圣元從美國退市的序幕正式拉開。

近日，圣元國際（納斯達克股票代碼： SYUT）在美國當地宣布，公司的董事會收到一份不具約束力的建議函，圣元主席兼CEO張亮及其附屬實體（稱為“買方”）提出了私有化建議，以收購全部圣元國際發行的不由買方持有的普通股，每股價格為5.91美元。

據悉，這是羊奶企業陜西銀橋乳業宣布將從新加坡交易所退市后，半個月內，又一家中國乳制品生產希望從海外資本市場退市，而圣元在中國乳品市場的地位明顯高于前者。

步飛鶴后塵私有化

對于此次圣元計劃私有化，圣元集團相關負責人向食品君表示，對于此事，公司層面沒有立場，最終情況目前也無法判斷。“董事會會根據相關法律法規要求評估大股東提出的邀約”。

圣元國際董事會此前曾表示，計劃成立一個由獨立董事組成的特別委員會以評估上述交易提議。“董事會同時提醒公司股東和其他考慮交易公司股票的投資者，公司目前只是接到了這份不具約束力的私有化提議，尚未作出任何決定；不能保證買方會給出最終的正式報價，也不能確保將來會達成任何交易”。

記者發現，根據圣元主席兼CEO張亮及其附屬實體（稱為“買方”）提出了私有化建議，張亮所代表的買方將采用美股私有化要約常見的方式推進，即買方以權益資本和第三方債務，以及股權轉換投資來為這筆交易提供資金。而每股5.91美元的收購價格基本是過去20個交易日圣元股份成交量加權平均收市價30%的溢價。

公開資料顯示，圣元國際前身為青島圣元乳業有限公司，成立于1998年1月，由北京澳內特乳品有限公司出資組建。2007年6月，圣元通過反向收購，成功在美國OTC證券市場上市，并在2007年4月份成功轉板納斯達克。在上市伊始，圣元董事會主席兼CEO張亮曾對外表示，“圣元國際正式登陸納斯達克全球市場，標志著企業已經徹底融入國際資本主流市場，圣元的未來發展也不再僅僅局限于中國單一市場”。而如今則早已物是人非。

近兩年，圣元也在國內發起過幾次“小手筆”的并購，其先后在2013年和2014年，并購上海嬰幼兒奶粉品牌“育嬰博士Youthbase”和海南國健高科技乳業有限公司旗下的一款嬰幼兒奶粉品牌“迪唯恩”。

近幾年來，中概股宣布私有化從美國退市屢有發生，從2015年開始，更是掀起高潮，正在實施和計劃實施的企業包括陌陌、奇虎360、人人公司、博納影業、易居中國、愛康國賓等十多家知名企業。

而在乳制品行業，圣元并非沒有先例，2013年，飛鶴國際從美國退市，前后耗時約8個月。時仍飛鶴國際董事長兼CEO的冷友斌對于飛鶴從美國退市曾對外表示，近年來美國對中國的概念股打壓是退市主因。“企業在美國資本市場已經沒有融資功能，卻每年還要付出2000多萬元的維護成本，所以選擇退市”。

有分析指出，“圣元公司2007年轉板到納斯達克后一度股價高達25美元，市值超過10億美元。但在私有化消息公布前的1月13日，它的股價只有3.62美元，市值為2.06億美元”。

此外，據了解，和其他中概股一樣，此次圣元私有化也或許也將遭到國際投資者的狙擊。羅森律師事務所（The Rosen Law Firm）此前曾對外表示，將調查張亮等提出的私有化價格對公眾股東是否公平，以及圣元國際董事會是否違反了受信義務。

而另一家美國律所Tripp LevyPLLC也指出，已經對圣元國際進行調查。“調查顯示5.91美元的私有化價格是不公平的低估，至少應該提高到6.74美元。調查還將進一步確定張先生進入這次交易，是否以損害公司股東利益來達成他的私利”。

或回歸國內資本市場

上周末圣元啟動私有化，雖然最終結果還需要很長一段時間才能揭曉，但是與眾多中概股企業退市一樣，圣元的私有化是沖著回歸國內資本市場來的。

在行業人士看來，圣元回歸的背后是對于估值和資金的渴求，因為對于國產奶粉企業而言，2016年成為品牌推廣發力年，企業對于資金的需求將格外迫切。

圣元的前身為青島圣元乳業有限公司，成立于1998年，2005年圣元通過反向收購成功在美國OTC證券市場上市，后又轉板納斯達克。

據圣元相關人士介紹，目前圣元已經提出私有化，但是該計劃還需要通過董事會的審議，需要一段時間來推進，最終結果無法下定論，而圣元在登陸美國資本市場十年之后啟動私有化，是為了回歸國內市場，以此獲得更高的估值和更加通暢的融資渠道。

圣元只是中概股回歸浪潮中的一員。業內人士指出，美股估值偏低，圣元的市值為2.77億美元，而在香港市場上市不久的輝山估值卻為397.51億港元，二者相差甚遠。根據圣元此前發布的2015年前三季度財報，該公司的營業收入為8735萬美元，同比下滑14.5%。

實際上，圣元退市的背后是該公司對美國資本市場的失望，正如圣元相關人士的說法，關注國內資本市場也是為了獲取更高的估值以及更加優質的融資渠道。

對此，有業內人士指出，對于以圣元為代表的國產乳粉企業而言，2016年的競爭激烈程度不言而喻，這些乳粉企業需要花更多的錢，投入到產能和品牌的雙重擴張中，為乳粉企業間的肉搏做準備。

除了圣元，國內乳粉企業的領頭羊飛鶴和君樂寶也提出了上述想法。飛鶴乳業總裁助理魏靜向記者介紹道，2016年的飛鶴最重要的工作之一就是擴大品牌影響力，“打開電視就是飛鶴、關上電視還能看到飛鶴”是飛鶴的目標，這一品牌行動將在春節期間啟動。

此外，君樂寶奶粉事業部總經理劉森淼也向北京商報記者介紹，君樂寶集團層面剛剛花重金簽約黃曉明、趙麗穎、白百合三大明星代言3個產品，奶粉條線也正在尋找合適的代言人來做大品牌影響力。

“在某種程度上，快速消費品的市場就是靠品牌推廣來換取的，在區域市場獲得了一定的消費基礎之后，飛鶴、君樂寶、圣元等乳粉企業也到了集中爆發的時刻，2016年區域性乳粉企業將迎來品牌推廣集中年。”有業內人士如是評價。

另據食品君了解，2015年飛鶴收入接近70億，已經位居本土奶粉品牌第二名，2016年的目標是國產奶粉品牌，目前也在運作上市事宜，最終會選擇A股還是港股，現在還未可知。

資金成乳企考驗

除了品牌的大力度推廣，擴產也是這些國內乳粉企業的計劃之一。

據劉森淼介紹，在過去的2015年君樂寶憑借線上和低價優勢實現銷售額7.2億元，同比增長140%，該業務板塊也首度實現盈利，2016年君樂寶的太行、愛源和君源廠3家奶粉工廠投產，君樂寶的奶粉產能可以達到70億元。

除了君樂寶，圣元奶粉在法國投資建設的工廠也即將開工運營，并定于圣元的2017財年一季度將對該公司的銷售額有實質性的貢獻，圣元相關負責人介紹，法國工廠的投產對圣元提供法國奶源產品，為該公司補充產品線、做大中國市場有著重要意義。

乳業專家宋亮此前指出，2016年國內消費的乳粉品牌近半將來自進口，這對于國內乳粉企業而言是的挑戰，也為國內乳粉企業的產能擴張提供了不確定性。

劉森淼坦言，雖然君樂寶奶粉的年產能能夠擴充至70億元，但是目前的年銷售額只有7.2億元，翻十倍是不可能完成的任務，因此通過品牌推廣，將品牌從區域品牌打造成全國性品牌、擴大銷售區域是應對產能擴充的有效手段。

業內人士認為，品牌推廣和擴產對企業提出了資金上的更高要求，畢竟僅簽約代言人一項就可能耗費千萬元資金。以年收入在7億元左右的奶粉企業為例，年利潤只有5000萬元左右。

“此外，品牌推廣效果是否能夠達到預期也是未知，因此國內乳企在2016年的品牌爆發期對資金的需求將更加迫切。”上述業內人士說。