中國童裝市場是中國服裝行業中連續多年保持高增長的子行業。根據Euromonitor 數據，中國童裝市場規模從2005年571.9億元增長至2016年1450.1億元，CAGR 為9%。童裝市場的快速增長一方面得益于消費升級，80/90后的年輕家長對于兒童的服飾需求不再僅限于穿著功能，在安全、時尚性上有更高的要求，而無品牌、小品牌的產品無論在安全性還是時尚度上均無法滿足新一代父母的需求；另一方面，國家對于鼓勵生育的政策促進了嬰幼兒人口的增加，2013年11月我國啟動“單獨二胎”政策，2016年1月起實施全面放開“單獨二孩”

政策，結合第四次嬰兒潮的時間節點，我們認為，新增人口產生的市場需求將逐步顯現，嬰童產業的市場規模將進一步擴容。

公司實行線上與線下互補、直營與加盟相結合的銷售模式，采取商場聯營店、品牌專賣店及電子商務平臺相結合的多元化銷售渠道。目前已在全國建立了1458個線下零售門店，其中直營占比66.53%。2012-2016年線下直營門店由700 家逐漸增長至970 家，形成直營門店為主的業務結構。公司產品涵蓋大童裝與小童裝兩大系列，包括上衣、外套、褲、裙、羽絨服、家居服等多品類產品，強調優質的產品面料與舒適的穿著體驗，廣泛滿足從初生嬰兒到大齡兒童的各式衣著需求。其中，外套、上衣、褲類產品營收占比，分別是40.5%、22.1%、25.7%，而褲類、上衣、裙類的毛利率水平靠前，分別為62.5%、61.5%、60.9%。

公司首次公開發行新股2500萬股，預計募集資金凈額為37911.70萬元，募集資金分別擬用于營銷中心的建設以進一步加強直營線下渠道、建立完善的自主設計研發體系以打造國內yiliu的中高端童裝研發設計中心和展示中心、信息化建設項目以打造較為先進的集成、穩定、高效、安全的信息系統以及補充公司運營資金。

盈利預測與估值。預計公司2017-19年實現歸母凈利分別為87/108/129 百萬元，同增10%/23%/20%，對應EPS（按發行后總股本計）分別0.87/1.08/1.29元。

參考相關服飾企業17年PE 區間在14x-66x，給予公司2017年25-30 倍市盈率，對應上市后合理價值區間為21.83-26.30元。